半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展史，也是一部并購史。
2015年，半導(dǎo)體行業(yè)30起并購交易的規(guī)模達(dá)到1077億美元，創(chuàng)下歷史記錄。2020年，受疫情影響半導(dǎo)體行業(yè)上半年的并購幾乎停滯，但7月開始，接連宣布的5筆大規(guī)模并購總額就高達(dá)1150億美元，創(chuàng)造了半導(dǎo)體行業(yè)并購的新紀(jì)錄。
2020年半導(dǎo)體并購金額為何創(chuàng)造了新紀(jì)錄？巨頭們強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的背后代表著怎樣的趨勢？國內(nèi)芯片行業(yè)2-5年內(nèi)也會開始密集并購的判斷從何而來？
1、全球半導(dǎo)體行業(yè)并購達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1170億美元
上一個半導(dǎo)體行業(yè)的并購大年2015年，1077億美元的并購規(guī)模超過了此前7年的總和，那時大規(guī)模并購的重要原因，是芯片公司為了應(yīng)對營收增長放緩和成本上漲。此后幾年，半導(dǎo)體行業(yè)的并購交易金額逐漸降低。
直到2019年，前8個月的20筆并購金額約280億美元，接近2017年全年并購金額，且顯現(xiàn)出優(yōu)勢互補(bǔ)的并購特點，比如英偉達(dá)69億美元收購Mellanox為了加強(qiáng)其數(shù)據(jù)中心和HPC業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。
“整個科技產(chǎn)業(yè)都進(jìn)入了一個新的爆發(fā)增長期，近年來的大規(guī)模并購主要是為全面的數(shù)字世界做規(guī)劃。疫情對數(shù)字化轉(zhuǎn)型起到了催化劑作用。” OMDIA半導(dǎo)體首席分析師何暉表示。
疫情發(fā)揮催化作用的同時，也影響了半導(dǎo)體的并購活動。半導(dǎo)體市場咨詢機(jī)構(gòu)IC Insights的數(shù)據(jù)顯示，2020年第一和第二季度全球半導(dǎo)體并購規(guī)模僅為約20億美元。7月份時，ADI（亞德諾半導(dǎo)體）以210億美元收購Maxim（美信）開啟了2020年的大規(guī)模并購。9月，英偉達(dá)宣布以400億美元收購ARM，創(chuàng)下半導(dǎo)體史上單筆最大金額收購。
來源：IC Insights
到了10月份，三筆大規(guī)模并購集中宣布。先是SK海力士以90億美元收購英特爾NAND閃存芯片業(yè)務(wù)，然后AMD以350億美元收購FPGA供應(yīng)商Xilinx（賽靈思），月底Marvell（美滿電子）以100億美元收購光通信及數(shù)據(jù)互聯(lián)模擬芯片商Inphi。
短短三個月內(nèi)的5筆交易就創(chuàng)造了半導(dǎo)體歷史的并購新紀(jì)錄，這其中有多重因素。何暉表示，“之前的預(yù)測就認(rèn)為2020年左右是移動計算向無處不在的計算轉(zhuǎn)變的時間點，疫情讓這一轉(zhuǎn)變成為確定的趨勢，而新的趨勢和應(yīng)用可能需要一些資源的整合。”
華登國際副總裁蘇東從財務(wù)角度解析，AI熱潮讓英偉達(dá)和AMD的市值大增，再加上全球?qū)捤傻呢泿耪撸@兩家公司有足夠的資本進(jìn)行收購。另外，由于半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)持續(xù)并購多年，大公司持續(xù)通過合并的方式強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，交易的金額自然也越來越大。
“競爭對手在通過合并的方式做大做強(qiáng)，其它公司也必須走這條路。”蘇東如此解讀當(dāng)下的巨頭合并。
曾任AMD研發(fā)總監(jiān)，如今是肇觀電子CEO馮歆鵬和蘇東持有相同的看法。馮歆鵬同時指出，“手機(jī)市場品牌越來越集中，下游終端客戶越來越強(qiáng)勢，上游的芯片供應(yīng)商也要規(guī)模變大，才好在價值鏈里繼續(xù)生存。”
同樣是擁有芯片行業(yè)豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，曾創(chuàng)立Marvell中國芯片研發(fā)部門，現(xiàn)探境科技CEO魯勇也對雷鋒網(wǎng)說：“現(xiàn)在大的趨勢是渠道和終端的話語權(quán)越來越重，比如像蘋果這樣的公司，給其供貨的芯片公司的利潤其實很薄，芯片公司不像過去那樣有比較高的話語權(quán)，這造成了芯片公司進(jìn)一步的抱團(tuán)取暖。”
無處不在計算的行業(yè)趨勢，充足的資金儲備，以及芯片公司話語權(quán)的減弱等因素共同作用，創(chuàng)造了2020年半導(dǎo)體行業(yè)并購的金額的新紀(jì)錄，這些并購如果都達(dá)成，將從不同層面給半導(dǎo)體行業(yè)帶來影響。
2、巨頭并購不會改變強(qiáng)者恒強(qiáng)局面
“我認(rèn)為，整個半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了應(yīng)用定義硬件的時代。從芯片到終端再到軟件的生態(tài)變得更加重要，巨頭們都希望擁有自己的生態(tài)。”何暉表示，“同時，應(yīng)用的多樣性也需要異構(gòu)芯片提供更高的靈活性。”
在2015年的那一輪并購熱潮中，英特爾花費(fèi)167億美元收購當(dāng)時第二大FPGA供應(yīng)商Altera，此后又通過一系列收購?fù)瓿闪薈PU、GPU、FPGA、AI專用加速器的全面計算架構(gòu)布局。
有意思的是，2020年的新一輪并購，英偉達(dá)要在GPU優(yōu)勢的基礎(chǔ)上增加CPU，AMD則會在已有CPU、GPU的產(chǎn)品線之外增加FPGA。
“從本質(zhì)上看，沒有什么東西可以做到完全通用。計算架構(gòu)從CPU到DSP再到GPU，各大巨頭都有自己的優(yōu)勢，但也在試圖參與到別人的領(lǐng)域。現(xiàn)在AI計算成為主流，架構(gòu)之間的聯(lián)系也越來越緊密，我認(rèn)為異構(gòu)是比較明確的趨勢。”魯勇表示。
馮歆鵬也指出，“最先進(jìn)制程工藝的單芯片制造成本越來越高，通過異構(gòu)以及Chiplet（小芯片）的方式在服務(wù)器市場收到良好效果之后，大家都在朝這個方向發(fā)展。相比之提供單一的芯片和解決方案，提供整套的芯片、系統(tǒng)和軟件解決方案更有優(yōu)勢。只要一家開始越做越大，其他競爭對手都得跟上。”
進(jìn)一步分析，英偉達(dá)的強(qiáng)項在于GPU，但一直都涉足CPU，其早期做Tegra就是想要在移動市場與高通競爭，如今收購ARM，也是其進(jìn)一步做深CPU市場的機(jī)會。英偉達(dá)CEO黃仁勛也將收購ARM視為一生僅有一次的機(jī)會。
魯勇認(rèn)為，英偉達(dá)收購ARM無非就是要切入移動端或是數(shù)據(jù)中心CPU市場，一個出貨量大，一個利潤高，符合英偉達(dá)一貫的立場。
AMD收購Xilinx則有些戲劇性，馮歆鵬告訴雷鋒網(wǎng)，“多年前AMD的市值曾不足20億美元，當(dāng)時AMD認(rèn)真考慮出售給Xilinx。如今市值超千億的AMD反過來收購Xilinx。”
英偉達(dá)和AMD借收購實現(xiàn)更靈活計算架構(gòu)的同時，也與Marvell一樣看好數(shù)據(jù)中心市場。云端服務(wù)器豐厚的利潤以及爆發(fā)的需求都促使巨頭們借助并購進(jìn)一步增強(qiáng)在數(shù)據(jù)中心市場的競爭力。
2020年的收購也有助于ADI提升競爭力。IC Insights 2019年全球模擬IC銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，排名第一的TI（德州儀器）市占率達(dá)19%，第二的ADI市占10%，位居第七名的Maxim市占4%。如果做簡單相加，ADI與Maxim的合并將減少與TI的差距。
巨頭們強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合都期待1+1大于2的效果，但并購后的整合對于任何一筆并購交易都是不小的挑戰(zhàn)。過去也有不少公司因為收購付出了巨大代價，比如AMD在2006年宣布收購ATI讓其幾近破產(chǎn)。
不過馮歆鵬看好AMD收購Xilinx，“Xilinx現(xiàn)任CEO Victor Peng此前曾任AMD的副總裁，AMD與Xilinx很多員工的關(guān)系都很好，兩家公司的領(lǐng)導(dǎo)層很多人都是熟人，雙方的合作在執(zhí)行層面也不存在障礙。”
“如果上述5筆并購最終得以達(dá)成，全球芯片行業(yè)的大格局并不會有太多變化。“蘇東表示。
全球芯片的大格局預(yù)期不變，但創(chuàng)紀(jì)錄的并購會對中國芯片產(chǎn)業(yè)以及終端市場帶來影響。
3、國內(nèi)芯片行業(yè)未來2-5年將開啟大量并購整合
“大公司們的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合對于初創(chuàng)公司而言只是大和更大的區(qū)別。如果初創(chuàng)公司過去有生存機(jī)會，現(xiàn)在也有。大公司和初創(chuàng)公司的基因不同，大公司有更多的資源和人才，但船大難調(diào)頭，初創(chuàng)公司做的是創(chuàng)新的產(chǎn)品，這是巨頭難以真正捕捉到的。”魯勇表示。
對于專注AI芯片的探境科技和肇觀電子，兩位CEO都說他們沒有看到巨頭并購會帶來的影響。
“具體的影響可能要在接下來一段時間才能慢慢體現(xiàn)出來，因為大公司的合并整合通常需要幾年時間才能真正完成。并購讓中小型公司想要在大公司已經(jīng)具備優(yōu)勢的市場競爭，變得非常有挑戰(zhàn)，與此相對應(yīng)，新興市場對中小型公司更為有利。”馮歆鵬表示。
何暉提到，“異構(gòu)架構(gòu)的競爭格局一旦形成，對于包括中國在內(nèi)的新興市場，想要突圍就會更加困難。”
巨頭并購對國內(nèi)芯片公司的影響需要進(jìn)一步觀察，終端廠商已經(jīng)開始應(yīng)對芯片公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。“一方面，由于制裁的原因，國內(nèi)的終端廠商都在嘗試國產(chǎn)芯片，特別是出貨量大的手機(jī)公司，為了建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，他們要扶持國內(nèi)的芯片公司，這對國產(chǎn)芯片是一個極大的利好。” 蘇東表示。
“國外大的芯片公司的議價能力本身就已經(jīng)很高，現(xiàn)在這些大公司的強(qiáng)強(qiáng)合并，讓此前可能是手機(jī)公司第二或者第三供應(yīng)商的公司沒有了。國內(nèi)包括小米和華為都在支持自己的供應(yīng)鏈，這種做法很成功。我相信接下來會有更多有能力的公司也采用這樣的方法。”
雷鋒網(wǎng)此前與多位業(yè)內(nèi)人士交流，他們表示現(xiàn)在國內(nèi)的公司對國產(chǎn)芯片的接受度更高了，這就意味著，國內(nèi)芯片市場在各個領(lǐng)域百花齊放之后，都會成長出標(biāo)桿性的公司，面對全球競爭。
“單打獨(dú)斗不如抱團(tuán)取暖，芯片設(shè)計公司可能會有一些合作，也可能是收購。當(dāng)然，為了國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的自給自足，芯片設(shè)計公司也會與制造，材料公司進(jìn)行更多的合作。” 何暉認(rèn)為。
現(xiàn)在已經(jīng)可以陸續(xù)看到一些并購，包括韋爾股份135億元并購豪威科技，北京君正72億元收購ISSI。蘇東指出，現(xiàn)在國內(nèi)更多的是并購海外的公司。在科創(chuàng)板的影響下，會有越來越多的國產(chǎn)芯片公司上市，三五年后會有很多公司市值很高，充足的資本會促使他們進(jìn)行并購。
蘇東透露：“一些市值已經(jīng)很高的公司已經(jīng)開始做基金，開始做一些收購。三五年后應(yīng)該有更多并購。”
魯勇的預(yù)期更樂觀，他認(rèn)為中國2-3年內(nèi)就會發(fā)生大量并購。也有可能會晚一些，但未來中國一定會發(fā)生大量并購。
展望2021年，幾位業(yè)內(nèi)資深人士都表示并購會繼續(xù)，但再出現(xiàn)大規(guī)模并購的可能性已經(jīng)不大。
值得思考的是，2020創(chuàng)紀(jì)錄的并購不會對創(chuàng)新的AI芯片公司帶來明顯影響，也不會影響資深芯片投資人的投資策略，那會帶來什么樣的影響？
