今年是劉唯加入寬帶資本的第十一年。

十一年間，劉唯領導了對七牛、秒針、小i機器人、CDP、51社保、恒安嘉新、青藤云安全、車來了、喜馬拉雅、第一財經、育兒網等項目的投資。據劉唯透露，投資組合中一半左右的項目都在按照自己的預期發展，其中也有項目已經完成IPO。

成立于2006年的寬帶資本，現管理著三支美元基金，兩支人民幣基金和數支早期基金，總規模超過100億人民幣。不論是寬帶資本，還是其合伙人劉唯，都鮮少對外界發聲露面，低調做著耕耘。

這樣的行事風格或許和劉唯本人的背景有關。劉唯在投資和通信行業擁有20年的工作經驗，基于自己的能力和優勢，他的投資領域也以2B企業為主，包括云計算、大數據、網絡安全、人工智能。

提及這11年，劉唯坦言有過焦躁與懷疑。

“當市場很熱的時候，對自己選擇方向會有壓力。企業是不是真能跑出來，未來的商業價值和收益能不能和C端項目PK?！?/p>

同樣，這11年間的投資生涯也有過遺憾，一些好項目總是無可避免的會錯過。害怕對未來有錯誤的預判，害怕錯過好項目，大概是每個投資人的心結。

隨著投資經歷的增加，劉唯的心態逐漸放平，早期項目不確定性高，自己已經做了投資當時最理性的決定。

劉唯戲稱自己是“典型理科男”，理性、謹慎、穩健。不斷學習新技術對他而言，更像是一種放松而非壓力。此外，他還愛聽歷史，以及看網絡小說，因為小說會讓人有“代入感，可以暫時從現實抽離”。

作為投資界一位低調的老將，劉唯一路走來有過哪些思考，形成了怎樣的投資邏輯？而關于他個人，又有怎樣不為外界所知的一面？

近日，獵云君和劉唯進行了一場對話，以下是對話實錄。內容經獵云君整理，以饗讀者：

PART.1 十一年回顧· 經歷過的浮躁與思考

問：寬帶資本現在的基金規模和退出情況？

劉唯：我們現在管理三支美元基金，加起來超過10億美金，第三期也投的差不多了。還有兩支人民幣基金，第一期15億元，第二期30億元。還有投早期的基金。我們的基金整體來看也像一個組合，涵蓋從美元和人民幣，早期投資到中后期投資的基金，基金總規模加起來一共100多億元人民幣。退出率不方便透露，DPI還不錯。

問：寬帶資本國內外投資的比重？

劉唯：核心還是投國內，國外會關注，海外優質項目進入成長期去參與的可能性更大。但國內更了解，更容易去判斷業務和創業者。

問：現在重點關注哪幾個領域？

劉唯：現階段，我們對云計算、AI、大數據和網絡安全幾個方面關注度更大，IoT經過很多年發展，新技術又出來了，現在重新在看。

重點不斷在調整。比如2010-2013年，當時應用還沒有完全興起，更多是看云計算的底層，七牛就是那個時候投的。后面底層逐步建成了，應用起來了，就主要關注應用層。這一代新的創業里面，尤其是像AI、大數據和云計算。底層技術是開源、開放的，不是一家獨有，更重要的是在商業領域是否能用的比別人好，所以靠技術創業不考慮應用和商業化是很難的。

問：從2006年加入寬帶資本到去年已經十年，回顧這十年怎么評價自己？滿意和遺憾的地方在哪里？

劉唯：我的背景和大多數投資人不一樣，我是行業出身的，做過運營商和企業，技術和企業服務第一天就是我主要的關注方向。這十年也投了一些真正有技術創新，而且能夠獲得市場成功的企業，盡管這種品牌在市場上可能知名度不會特別高。

但這條路相對比較辛苦。之前在國內有5-10年對2C創企來說是紅利期，我們也有不少投資，但是相比其他基金2C投資占比少些。不能說好與不好，但和別人不一樣。中途也會有焦慮的時候，當2C市場很熱的時候，對自己選擇方向會有壓力：企業是不是真能跑出來，未來的商業價值利益能不能和C端PK。

問：最后思考的結果？

劉唯：隨著時間推演，12、13年后，C端的投資有幾波回報不如預期，很多人就開始關注B端這個領域了。從長周期來看，C端特別優秀的基金，會在品牌樹立包括吸引資金方面有優勢，但做技術或企業服務方面投資，不一定比C端差。企業服務投資更考驗自己的專業能力，成長周期長，但項目失敗概率更低，成功率可能比C端高。

從那時候開始，我們逐漸認為，投資是專業化的事，每個人有自己擅長的領域和專業化方向?；谧约旱哪芰蛢瀯?，我個人還是做偏技術和企業服務方面的。我們布局算很早的，還是堅持了下來。

問：寬帶資本很少對外發聲，為什么？

劉唯：對于其他的行業活動參與確實偏少，這樣做不一定對，我自己也在反思。2B的項目我們都接觸的到，很多好的2B項目也很少公開出來融資，真正專注投2B的也是相對比較小的圈子。

PART.2 經驗談· 投資邏輯和自我進步

問：投資的大部分項目都走的不錯，最開始走過什么樣的彎路，最后形成怎樣的投資邏輯？

劉唯：核心技術和產品最后會形成公司的核心競爭力，但是優秀的技術無法保證商業的成功。技術能否跨越到產品，產品能否跨越到商業化，是不是個技術和商業化均衡的團隊。我們投過不少純技術團隊，但是最后有的失敗了。

隨著時間的演進，現在會綜合去看。一是產品化的能力，是否能夠實現從優秀的技術團隊到優秀的產品團隊的跨越。

二是能不能做好做體系化的銷售布局，打造標桿客戶。早期技術類創業對于銷售能力的要求非常高。好的2B團隊，也有很年輕的技術背景創始人，但是他自己可以成長成好的leader，能夠去吸引有能力的市場和銷售人才。2B團隊對于leader綜合能力要求很高。

問：那什么樣的leader會讓你覺得成功率高，很靠譜？

劉唯：沒有絕對，都是在判斷，什么樣的人都投過。有投過純技術最后跨越不過去，也投過非常偏商業的，不能絕對概括。

問：那2C項目的投資邏輯是怎樣的呢？

劉唯：寬帶資本一直有投C，大約一半比重在C端。我自己也投過一些C端的項目。2C和2B有一點是共通的。2C項目我分成兩層，第一是有需求，就是有用；第二是好用，就是產品好，能讓用戶用得舒服。之后才是考慮商業化的能力。

C端我主要看教育相關的，我投了給孩子用的學習工具納米盒，這個公司沒花一分錢推廣，就做到了幾千萬的用戶。我投的2C項目跟我自己對產品的了解有相關，可能我自己就是用戶，比如納米盒在投資前我們家就是它的用戶，還有投資的喜馬拉雅我也是重度用戶。

問：很多技術都在進步革新，作為投資人要如何去update自己的知識庫呢？

劉唯：2B不能基于常識去投。首先對于產品技術方向要能看懂，其次對于未來趨勢要有判斷力。所以需要投資人自己有過一定的商業方面的經驗或了解，要多看多學。

一是要持續學習新的技術，比如AI出來，基礎的邏輯必須得懂?？梢哉埥虒＜?，可以學習技術的課程，我自己也會花時間在網上付費學習，看別人總結出來的別人的邏輯要素。還有就是邊投邊學，在有基本的判斷或者理解的情況下，要嘗試通過投資去參與和學習。我的邏輯是不會一直只看，投了以后，你逐漸也會成為專家，因為你會深度參與到公司里面去。

問：說一個印象最深的投資案例吧。

劉唯：一個做網絡安全的公司，現在IPO不便透露名字。

從起初團隊幾個人就開始接觸，和創始人聊怎么建立好的激勵機制，那時候沒什么收入，只是朋友幫忙，后來看到有商業化的能力，我們就開始參與了。2012年投的時候收入就幾千萬，不大。但是過去幾年的發展超出了預期，去年做了將近5個億。公司從幾個人到現在6、700人，你會看到公司自身的團隊有巨大的成長，早期他們也在學習，不僅是做商業，還有怎么組建團隊、建立企業文化。

還有一個項目最初花8000塊租了個別墅，擠了20多個人，公司發展非常快，已經成為行業的龍頭。創始人有成為一個優秀leader的特質，他是技術背景出身，也有非常強的商業化的能力。

問：接觸到的2B創企常見的弱點？

劉唯：很多中國的技術團隊商業化偏弱，有一個斷代的情況，偏傳統的公司對于行業的理解和經驗可能更強，但這些人的思路容易被限制。更年輕的團隊對技術理解更好，有沖勁，所以要看leader能不能吸引到互補的人，愿意為他服務。

PART.3 性格+投資的化學作用

問：個人性格是怎樣的，體現在投資上會有什么影響？

劉唯：我是比較典型的理工男。理性，邏輯思維強，做事會偏專注去深挖。技術企業成長周期會比較慢，所以逐漸變成一個穩健的投資風格，不過看清楚的時候也會迅速出手。

問：那take risk的項目里能繼續走下去的有多少？

劉唯：2B的項目里，我自己的portfolio里大概有10%最后不成，30%左右是發展不如預期，會有50%左右按預期方式在走，因為我的預期本來就不是特別激進。其實這樣的比例，時間長了都能達到，最關鍵是50%的預期里會不會出現Star Deal（明星項目）。畢竟投資機構最后主要的收益是靠明星項目來的。

問：像超級高鐵這種更偏向未來的項目會投嗎？

劉唯：我不會?；鸲加兄芷冢覀兪?0年的周期，已經很長了。純做未來投入、短期內看不到商業回報的，我不會參與。這種事就讓谷歌、Elon mask去做，這些公司會去投生態、基礎設施，投未來，但是我作為投資者，理論上我不會在這個方向下大注。

問：那投資中最看重什么？

劉唯：投的時候一定要能看到退出。就算它自己不產生回報，但是它的技術、它的成功，能讓你賣個好價錢，這也是一個退出路徑?；貓笫堑谝坏摹?/p>

問：在投資行業呆了11年，會出現疲倦期嗎？

劉唯：（思考了幾秒鐘）也沒有。我投技術類，會有新東西層出不窮的出來，所以會有焦慮感，因為技術、市場迭代太快了。確實怕自己對于未來有錯誤的預判，或者miss掉很好的趨勢。

問：之前有什么遺憾的項目嗎？

劉唯：肯定有。因為專注在這個領域，大部分項目都接觸過，肯定有錯過的。云計算領域miss過幾次，還有大數據。

問：對于miss這件事怎么看？

劉唯：不可避免。因為當時你的決策也是理性的，好的公司在早期有很多不確定性，而且好的公司進入價格永遠都高的讓你沒法接受。但如果你對于他未來的成長很有信心，或者認為它可能成為市場領導者，該投還是要投。

問：平時一般怎么放松？

劉唯：主要有三種方式。一是聽，最喜歡聽歷史。二是看網絡小說，什么都行，玄幻、武俠、官場都看?？葱≌f會有代入式，可以從周圍的環境暫時抽離出來。三是學技術，這挺有趣的。比如我對深度學習感興趣，就會天天去看。我就是理工男，整個興趣愛好和典型的理工男也沒有太大的差異。